摘 要：證券投資基金是當(dāng)今世界金融市場最流行的投資工具之一， 也是目前國內(nèi)社會(huì)各層關(guān)注的經(jīng)濟(jì)焦點(diǎn)之一。本文主要著眼于中國證券投資基金行業(yè)的歷史和現(xiàn)狀，通過對(duì)中國證券投資基金的發(fā)展歷程、存在問題進(jìn)行研究，提出若干促進(jìn)中國證券投資基金健康發(fā)展的對(duì)策建議。
　　關(guān)鍵詞：證券投資基金 問題 對(duì)策
　　
　　自1868年創(chuàng)始于英國以來，證券投資基金在第二次世界大戰(zhàn)后的美國、日本等資本主義國家獲得迅速的發(fā)展。特別是在20世紀(jì)80年代以來，發(fā)達(dá)國家投資基金發(fā)展迅猛，勢頭強(qiáng)勁，基金業(yè)已經(jīng)成為與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)并駕齊驅(qū)的金融體系的四大支柱產(chǎn)業(yè)之一。在我國，自1998年首次推出基金開元與基金金泰以來，經(jīng)過9年多的發(fā)展，我國的證券投資基金業(yè)已成功地實(shí)現(xiàn)了三大歷史性突破：從封閉式到開放式、從資本市場到貨幣市場、從內(nèi)資基金管理公司到合資基金管理公司。本文對(duì)在我國處于新興發(fā)展階段的證券投資基金的發(fā)展歷程進(jìn)行分析，對(duì)其現(xiàn)階段的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行探討，指出我國證券投資基金目前存在的一些問題，并提出一些對(duì)策以及建議，望能對(duì)推動(dòng)我國證券投資基金的規(guī)范健康發(fā)展提供一些線索。
　　一、證券基金的概念及作用
　　1、證券基金的概念
　　證券投資基金是指通過發(fā)售基金單位集中投資者的資金形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金管理人管理，基金托管人托管，基金持有人按其所持份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的集合投資方式，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資計(jì)劃。
　　2、證券基金的特點(diǎn)
　　與其他投資方式相比，它有其自身特點(diǎn)：（1）集合投資。通過基金發(fā)售單位在短期內(nèi)募集大量的資金用于投資，發(fā)揮資金集中的優(yōu)勢，以利于降低投資成本，獲取投資的規(guī)模效益；（2）專業(yè)管理。通過專業(yè)化的基金管理公司來管理和運(yùn)作，表現(xiàn)在投資理念系統(tǒng)化和投資手段現(xiàn)代化；（3）組合投資。根據(jù)基金契約中規(guī)定的投資目標(biāo)、投資范圍、投資組合和投資限制，進(jìn)行資產(chǎn)配置和投資組合，分散投資風(fēng)險(xiǎn)；（4）嚴(yán)格監(jiān)管與透明性。為切實(shí)保護(hù)投資者對(duì)基金投資的信心，國際的相關(guān)監(jiān)管部門都對(duì)基金業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管，對(duì)各種有損投資者利益的行為進(jìn)行嚴(yán)厲的打擊，并強(qiáng)制基金進(jìn)行較為充分的信息披露。
　　3、證券基金的作用
　　證券投資基金一方面面向投資大眾募集資金；另一方面又將募集的資金通過專業(yè)理財(cái)、分散投資的方式投資于資本市場，從而發(fā)揮著一種重要的金融媒介作用。
　?。?）促進(jìn)證券市場穩(wěn)定和規(guī)范化發(fā)展
　　首先，證券投資基金作為目前證券市場上規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)投資者，它的投資理念、投資策略都對(duì)市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，證券市場由以前的坐莊盈利逐漸發(fā)展為依靠研究挖掘價(jià)值低估的股票來獲利；其次，證券投資基金在上市公司經(jīng)營管理的話語權(quán)得到制度保障，同時(shí)在二級(jí)市場上，基金投資與運(yùn)作規(guī)范、資產(chǎn)質(zhì)量好、盈利能力強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿玫纳鲜泄?，有利于督促上市公司?guī)范化運(yùn)作；第三，證券投資基金作為供投資者投資的品種，擴(kuò)大了證券市場的交易規(guī)模，起到了豐富和活躍證券市場的作用；第四，不同類型、不同投資對(duì)象、不同風(fēng)險(xiǎn)與收益特征的證券投資基金在給投資者提供廣泛選擇的同時(shí)，也成為資本市場上不斷變革和金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的來源。
　?。?）拓寬中小投資者的投資渠道
　　對(duì)中小投資者來說，投資渠道有存款、債券、保險(xiǎn)、信托、股票和基金等，存款和債券風(fēng)險(xiǎn)較低，但收益率也相對(duì)低。股票投資要求投資者需要有一定的判斷能力和選擇能力，而中小投資者在時(shí)間和知識(shí)上都不能很好的保障，因此其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。證券投資基金由專門的投資研究團(tuán)隊(duì)來專業(yè)化投資，為中小投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)較好的投資品種。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來說，特別是對(duì)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制要求較高，收益也相對(duì)較高的機(jī)構(gòu)投資者來說，同樣是一種較好的投資渠道。在我國，保險(xiǎn)公司、社?；?、大型企業(yè)等都是證券投資基金的機(jī)構(gòu)投資者。
　?。?）促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長
　　證券投資基金將中小投資者的閑散資金集中起來投資于證券市場，擴(kuò)大了直接融資比例，為企業(yè)在證券市場籌集資金創(chuàng)造了良好的融資環(huán)境，實(shí)際上起到了將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金的作用。這種儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的機(jī)制為產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長提供了重要的資金來源，有利于生產(chǎn)力的提高和國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
　　二、我國證券基金的現(xiàn)狀及存在問題
　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2007年12月31日，我國共有321只證券投資基金正式運(yùn)作，資產(chǎn)凈值合計(jì)856416億元，份額規(guī)模合計(jì)6220135億份。其中53只封閉式基金資產(chǎn)凈值占全部基金資產(chǎn)凈值的19% ，份額規(guī)模占全部基金份額規(guī)模的13%。268只開放式基金資產(chǎn)凈值占全部基金資產(chǎn)凈值的81% ，份額規(guī)模占全部基金份額規(guī)模的87%。從1998年6月30日開始至2007年底，基金所持有的股票市值占股票市場流通市值比例從1%提高到超過20% ，證券投資基金已經(jīng)成為我國證券市場舉足輕重的重要力量。同時(shí)，它已經(jīng)初步顯示出在有效配置金融資源、改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、抑制投機(jī)行為、改善證券市場的投資者結(jié)構(gòu)以及促進(jìn)投資金融制度創(chuàng)新和金融工具多元化等方面的積極作用。
　　與國外相比， 我國基金行業(yè)雖然發(fā)展極為迅速， 但是由于起步相對(duì)較晚， 在發(fā)展中還存在很多不足， 從基金運(yùn)作的大背景環(huán)境到基金具體操作都存有很多急需解決的問題。
　　1、證券市場不完善， 上市公司質(zhì)量不高
　　目前， 我國證券投資基金在發(fā)展中出現(xiàn)的各種問題與我國資本市場不規(guī)范、金融市場不發(fā)達(dá)有密切關(guān)系。基金管理公司在搭建投資組合時(shí)很容易出現(xiàn)“巧婦難為無米之炊”情況，也難以進(jìn)行有效的產(chǎn)品創(chuàng)新。華夏證券的盲目擴(kuò)張，投資于各類實(shí)業(yè)，大規(guī)模地對(duì)外融資、增資擴(kuò)股，導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本越積越高，最后形成巨額虧損，加速了破產(chǎn)的步伐。這也從某個(gè)角度說明了我國證券基金投資品種的匱乏，使得多數(shù)的證券管理公司的投資無從下手，盲目的投資，注重短期效益而忽視了企業(yè)的更合理長期發(fā)展。我國的股票市場是在為國企解困籌集資金和國企股份制改制功能定位上發(fā)展起來的， 股票市場的非良性發(fā)展扭曲了市場正常機(jī)制和作用的發(fā)揮。市場缺陷增大了市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)， 降低了市場的有效性。市場的無效性使得指數(shù)的波動(dòng)無法真實(shí)的反映市場的收益率和風(fēng)險(xiǎn)，基金的收益率失去了比較的基準(zhǔn)， 更增加了基金跟蹤指數(shù)的難度，還有可能導(dǎo)致基金為了跟蹤指數(shù)而增加交易成本。
　　2、 法律法規(guī)不健全， 市場監(jiān)管不力
　　目前， 我國《證券投資基金法》、《證券法》己經(jīng)出臺(tái)， 《信托法》等還在研究、制定中， 法規(guī)體系還有待進(jìn)一步完善。法規(guī)不健全及市場監(jiān)管不力使得我國的證券市場投機(jī)性很強(qiáng)， 違規(guī)資金在證券市場上興風(fēng)作浪，一些機(jī)構(gòu)操縱股票、大肆炒作。
　　3、 我國基金公司治理結(jié)構(gòu)不合理， 內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制不健全
　　目前， 我國設(shè)立的基金都是契約型基金，契約型基金缺乏股東大會(huì)的監(jiān)管，容易出現(xiàn)類似于華夏證券管理層政企不一的局面，導(dǎo)致董事會(huì)、股東會(huì)和監(jiān)事會(huì)被虛置，責(zé)權(quán)利嚴(yán)重分離。
　　證券基金公司雖然有托管人的監(jiān)管， 但由于托管費(fèi)用和托管人是由基金公司繳納和選擇的， 很難保證監(jiān)管的質(zhì)量， 如此一來， 基金持有人又必須面臨基金公司內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制不健全帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
　　4、 缺乏避險(xiǎn)工具， 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)高
　　我國基金的風(fēng)險(xiǎn)分散能力不高， 這與基金投資范圍受限有很大的關(guān)系。我國股市容量偏小特別是優(yōu)秀的上市公司偏少， 可供基金管理公司進(jìn)行分散化、規(guī)范化、特色化投資的股票很少。另外， 我國的金融市場產(chǎn)品比較單一， 債券市場、貨幣市場及金融衍生品市場不發(fā)達(dá)， 資本市場沒有做空機(jī)制， 投資基金無法通過做空機(jī)制回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)， 基金業(yè)績(特別是股票基金業(yè)績)與股票市場的波動(dòng)呈非常明顯的正相關(guān)關(guān)系。這些都制約了我國證券投資基金管理人控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力， 基金管理人不得不面對(duì)比國外同行更大的風(fēng)險(xiǎn)。中國證券市場的不穩(wěn)定在很大程度上是由于來自政府政策的不連續(xù)性、不穩(wěn)定性和所謂市場消息等系統(tǒng)因素干擾太多，沖擊太大。
        5、市場存在明顯的羊群行為
　　羊群行為是指群體中的個(gè)體與大多數(shù)人一樣思考、感覺、行動(dòng)，與大多數(shù)人在一起、保持一致，或一種行為模式在人群的傳播傳染。羊群行為具有的學(xué)習(xí)與模仿特征使眾多基金經(jīng)理的行為具有一定的趨同性，削弱了市場基本面因素對(duì)未來價(jià)格走勢的作用。這是我國現(xiàn)階段存在的普遍問題。羊群行為的行為主要是由于基金經(jīng)理的非理性行為、信息的不對(duì)稱性、，投資行為的趨同性等造成的。
　　6、 缺乏公眾認(rèn)可的評(píng)價(jià)體系
　　隨著證券投資基金規(guī)模的不斷擴(kuò)大， 我國基金評(píng)估市場己初步成形， 但尚處在初級(jí)階段的基金評(píng)估業(yè)也暴露出了不少問題。目前進(jìn)行公開基金評(píng)級(jí)的一些機(jī)構(gòu)， 大多與基金公司有著千絲萬縷的利益關(guān)系， 僅有為數(shù)不多的科研機(jī)構(gòu)可視為獨(dú)立的第三方。沒有令人信服的獨(dú)立的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)， 投資者購買基金時(shí)缺乏依據(jù)， 基金經(jīng)理在運(yùn)作基金時(shí)沒有參考， 這些都將影響基金的良性運(yùn)作。 轉(zhuǎn)貼于 233網(wǎng)校論文中心 http://www.studa.net`NextPage`

　　三、推動(dòng)我國證券基金規(guī)范發(fā)展的一些對(duì)策建議
　　為了使我國證券投資基金能夠更好、更快的發(fā)展，在資本市場中發(fā)揮更積極的作用，本人結(jié)合各種資料提出以下建議。
　　1、規(guī)范資本市場，為投資基金的發(fā)展提供良好的外部環(huán)境
　　為加快我國投資基金的發(fā)展， 提高金融資源的配置效率，必須加快我國資本市場的規(guī)范化、市場化和法制化， 減少行政干預(yù)， 擴(kuò)大股票、債券和貨幣市場規(guī)模， 建立多層次金融體系，給投資基金搭建一個(gè)能夠快速、健康發(fā)展和不斷創(chuàng)新的良好環(huán)境。同時(shí)， 還要改善證券市場最基本投資對(duì)象——上市公司的整體質(zhì)量，這不僅是對(duì)基金的支持， 也是整個(gè)證券市場健康發(fā)展的基本保證。提高上市公司的質(zhì)量主要在于建立科學(xué)的進(jìn)入與退出機(jī)制： 一方面， 通過新股發(fā)行核準(zhǔn)制把好新股