摘要：國有商業(yè)銀行上市是近幾年來經(jīng)濟金融界研究的一個熱點問題，通過資本市場改造傳統(tǒng)銀行已成為趨勢。相對于股份制商業(yè)銀行的上市而言，國有商業(yè)銀行上市有著更為重要的現(xiàn)實意義。文章首先分析了我國國有商業(yè)銀行的上市動因，論證了“整體上市，分步實施”模式上市是國有商業(yè)銀行發(fā)展的必由之路，隨后針對國有商業(yè)銀行上市所面臨的問題，提出了解決思路。

    關(guān)鍵詞：國有商業(yè)銀行 上市動因 上市模式

    正文：

    以股份制形式組建銀行，在國際上已經(jīng)成為普遍趨勢。從英國《銀行家》雜志公布的2001年全球1000家大銀行排名來看，按一級資本總額排名全球前50位的大銀行當(dāng)中，除我國的四大家國有銀行外，全部都是股份制銀行。而我國的國有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的模糊性和不穩(wěn)定性，導(dǎo)致了法人治理結(jié)構(gòu)極不完善。亞洲金融風(fēng)暴的一些事實表明，政府直接指揮商業(yè)銀行進行資源的配置會擾亂金融系統(tǒng)的有序運行，阻礙資金儲蓄的增長，威脅到金融秩序的穩(wěn)定性，對國有企業(yè)和國有商業(yè)銀行的長遠發(fā)展十分不利。因此，我們必須對國有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進行再造并推動其上市，才能促進其長遠發(fā)展。

    一、我國國有商業(yè)銀行上市的動因

    （一）外在動因

    1.國有商業(yè)銀行上市是政府推動經(jīng)濟體制改革的必然要求

    金融體制改革是我國經(jīng)濟體制改革的重要內(nèi)容，金融市場化是我國金融體制改革的必然趨勢，而國有商業(yè)銀行的上市可以推進金融體制改革的進程。隨著我國國民經(jīng)濟的發(fā)展和居民收入水平的不斷提高，我國金融市場的發(fā)展?jié)摿絹碓酱螅绻麌猩虡I(yè)銀行的資本規(guī)模不能保持同步的擴張，不僅會制約我國金融市場的開放和發(fā)展，也會弱化金融業(yè)在國民經(jīng)濟中的主導(dǎo)作用。因此，在保證國家控股地位不變的前提下允許國有銀行上市，可有效擴大國有銀行對國民經(jīng)濟的影響力，在大力發(fā)展多種所有制經(jīng)濟的同時，增強國有經(jīng)濟的控制力。

    國有商業(yè)銀行上市是政府推動經(jīng)濟體制改革的必然結(jié)果。 基于目前我國國有商業(yè)銀行的弱競爭力，加入WTO以后，在一個充分競爭的環(huán)境中，如果不進行改革，我國銀行業(yè)面臨著客戶邊緣化、價值鏈邊緣化、金融創(chuàng)新邊緣化、人才邊緣化的危機。國家追求的仍然是局限條件下的經(jīng)濟增長和社會穩(wěn)定。然而，現(xiàn)代社會的金融已經(jīng)成為一個國家經(jīng)濟的核心，金融業(yè)具有極強的外部性，可以說，現(xiàn)代社會的各種經(jīng)濟關(guān)系都集中于銀行，銀行業(yè)倒閉或者經(jīng)營管理體系不完善，會影響到一個國家經(jīng)濟的增長和社會穩(wěn)定。在這種預(yù)期下，政府必定要推動銀行體系改革，尋求改革的良藥。而我國的國有商業(yè)銀行更加受加入WTO的沖擊，外資銀行的進入直接威脅到國有銀行的生存，增加競爭力是其唯一的出路，因此改革也是自然的選擇。

    2. 國有商業(yè)銀行上市是我國資本市場發(fā)展的外在要求

    國有商業(yè)銀行上市，有助于引入國際戰(zhàn)略投資者，分散銀行上市的風(fēng)險，為銀行業(yè)務(wù)拓展提供新的融資渠道。國有商業(yè)銀行上市，必然會吸收一部分境內(nèi)法人、機構(gòu)和個人甚至境外的投資者作為股東。投資者購買銀行的股票，目的是為了得到盡可能高的回報，如果銀行經(jīng)營管理者沒能改善經(jīng)營管理，提高銀行的經(jīng)濟效益，利潤較少甚至出現(xiàn)虧損，投資者就會“用腳投票”，拋出股票，給發(fā)行股票的銀行施加壓力。另一方面，在實行規(guī)范的股份制情況下，股東還可以通過股東大會“用手投票”，對經(jīng)營管理者施加影響，促使他們努力改善經(jīng)營管理，降低成本，提高效益。

    另外，國有商業(yè)銀行上市在充實金融板塊、減少股票指數(shù)的人為操縱、穩(wěn)定證券市場、促進投資理念方面的作用也不可小覷。目前我國的證券市場正處于低迷狀態(tài)，金融企業(yè)以其利潤豐厚穩(wěn)定、股本規(guī)模大且多為知名企業(yè)等特點，極易成為市場上的特殊板塊。商業(yè)銀行上市有助于資本市場的結(jié)構(gòu)完善和發(fā)展成熟，為資本市場提供一種新的成長性和穩(wěn)定性的中堅力量，促進資本市場長期的穩(wěn)定發(fā)展。以深發(fā)展和浦發(fā)銀行為例，目前兩家公司總市值分別達到280億元和580億元，各占兩市總市值約1.65%和3%。在深發(fā)展的高速成長期，它曾經(jīng)領(lǐng)漲大盤，是當(dāng)時著名的風(fēng)向標，在其平穩(wěn)經(jīng)營階段則與后上市的浦發(fā)銀行共同成為主力運作的指標股，起到護盤作用?？梢韵胂?，當(dāng)金融企業(yè)上市漸成氣候并形成一個較大的金融板塊時，因其市值比重較大且股價穩(wěn)定，可以成為調(diào)節(jié)大盤走勢和抑制投機的理想杠桿。四家國有銀行2001年按境內(nèi)審計計算的每股收益平均值為0.32元，參照2000年兩市每股收益平均為0.21元來比較，應(yīng)當(dāng)屬于較高水平。以2001年凈資產(chǎn)收益率這一指標來衡量，招商銀行最高，達到27.97%，浦發(fā)銀行為15.03%，深發(fā)展為11.09%，民生銀行為11.91%?？梢姡瑥挠芰蛯墒械挠绊懥Χ?，銀行股能夠起到穩(wěn)定我國金融市場的作用。

    3.國有商業(yè)銀行上市有利于優(yōu)化資源配置，促進國民經(jīng)濟健康發(fā)展

    通過上市，國有銀行可以改善自身資金結(jié)構(gòu)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。我國銀行的資金構(gòu)成較為單一，與國外同業(yè)相比，資金經(jīng)營質(zhì)量和運作效率較低，而且不良貸款的比例也偏高。銀行為達到上市要求而努力的過程，也正是銀行剝離不良資產(chǎn)、改善資金結(jié)構(gòu)的過程。同時，我國的絕大多數(shù)商業(yè)銀行不是國有獨資銀行，而是政府、法人占絕對控股優(yōu)勢的股份制銀行，這種股份結(jié)構(gòu)在某些時候是影響和制約銀行的管理和經(jīng)營的。而上市則會使銀行的股東數(shù)量呈幾何級數(shù)增加，給銀行帶來的股權(quán)結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化是顯而易見的。近年來，我國改革力度較大，公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施、科技教育、社會保障、國防安全、環(huán)境治理和保護、國企的解困等方面需要大量的資金，連年預(yù)算赤字，國家財政并不充裕，不容易拿出數(shù)以千億計的預(yù)算用于補充國有商業(yè)銀行的資本金。與此同時，我國民間資金相對充裕，居民儲蓄已突破八萬億元，上市不失為充實銀行資本金，提高資本充足率的好方法。這樣可以充分動員社會資金，擴張民間投資渠道，減輕財政壓力，優(yōu)化金融資源的配置。
    （二）內(nèi)在動因

    1.完善法人治理結(jié)構(gòu)的需要

    國有商業(yè)銀行上市有利于建立明晰的金融產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和完善的法人治理結(jié)構(gòu)。四大國有商業(yè)銀行現(xiàn)行的國有獨資產(chǎn)權(quán)模式，導(dǎo)致了產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊、資本非人格化以及所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)難以分離、責(zé)權(quán)利不明、缺乏有效的自我約束機制以及經(jīng)營效率和效益低下等問題的出現(xiàn)。目前，國有商業(yè)銀行的法人治理結(jié)構(gòu)也存在著嚴重的缺陷，董事會與監(jiān)事會的設(shè)置以及經(jīng)營管理層的任命基本上都是由政府決定，董事會形同虛設(shè)，監(jiān)事會能否發(fā)揮有效作用也有待于進一步的觀察。這種狀況難以形成對經(jīng)營管理層的有效約束，至于法人治理結(jié)構(gòu)所包括的各個方面相互之間關(guān)系的協(xié)調(diào)就更無從談起。國有商業(yè)銀行上市改造，就是要建立與現(xiàn)代商業(yè)銀行制度相適應(yīng)的金融產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，使國有商業(yè)銀行獲得獨立的法人產(chǎn)權(quán)地位和自主經(jīng)營權(quán)，實行政企分開，徹底擺脫形形色色的政府干預(yù)。建立有效的內(nèi)部權(quán)利約束機制，形成對經(jīng)營機構(gòu)和人員的產(chǎn)權(quán)約束，防止諸如“內(nèi)部人控制”等問題的產(chǎn)生，使公司具有更大的穩(wěn)定性和更長的延續(xù)性。

    2.提高資本充足率、防范和化解金融風(fēng)險的需要

    國際清算銀行于1988年專門通過的《巴塞爾協(xié)議》中明確規(guī)定商業(yè)銀行的資本充足率不得低于8%。資本充足率代表了商業(yè)銀行應(yīng)對金融風(fēng)險的能力，該比率越高，存款人的本金安全就越有保障。目前我國大陸國有商業(yè)銀行的資本充足率普遍未能達標。而上市有利于通過資本運營進行規(guī)模擴張，可提供補充資本金的來源渠道，快速提高資本充足率。從目前情況看，國有銀行每年發(fā)放貸款以大約8000億的速度增長，按照巴塞爾協(xié)議規(guī)定資本充足最低8%的要求，國有銀行每年至少需要補充600到800億的資本金，在目前財政赤字已達到相當(dāng)高度的情況下，要求財政每年撥付幾百億元資金補充國有銀行資本金的可能性不大。因此，通過上市在資本市場上融資，是提高國有銀行資本充足率的有效途徑。

    國有商業(yè)銀行上市有利于分散金融風(fēng)險、實現(xiàn)資本的社會化，有利于提高整個國民經(jīng)濟的抗風(fēng)險能力。目前，政府是國有商業(yè)銀行的惟一出資者，在實際操作中，對它們的經(jīng)營狀況承擔(dān)著無限責(zé)任。隨著經(jīng)濟全球化和科技快速發(fā)展，金融風(fēng)險也逐漸增大。在目前這種體制下，一旦出現(xiàn)金融危機，政府就被推到風(fēng)險第一線。國有商業(yè)銀行改制上市，更多的投資者出資入股，金融風(fēng)險對政府的影響就小得多。另外，國有商業(yè)銀行上市還可以疏通融資渠道。商業(yè)銀行上市后，可以通過增發(fā)新股、配股等方式補充資本金，沖銷一部分不良資產(chǎn)，提高銀行資產(chǎn)的質(zhì)量。深圳發(fā)展銀行作為國內(nèi)第一只上市的銀行股，在10年的時間里，通過一次又一次的高比例送配，由原來的小盤袖珍銀行股發(fā)展成為今天總股本達19.45億元的深市“龍頭股”，大大增強了銀行抵御風(fēng)險的能力，促進了銀行規(guī)模的擴張和業(yè)務(wù)的拓展。國有商業(yè)銀行應(yīng)借鑒深圳發(fā)展銀行的成功經(jīng)驗，抓住當(dāng)前的有利時機盡快上市，并且在上市后，充分運用資本市場后續(xù)融資功能，實現(xiàn)資本的社會化，提高整個國民經(jīng)濟的抗風(fēng)險能力。

    3.應(yīng)對加入ＷＴＯ挑戰(zhàn)的需要

    加入ＷＴＯ后，銀行業(yè)的競爭將是第一位的。面對競爭和挑戰(zhàn)，國有商業(yè)銀行借助上市提高資本充足率，引進先進的管理技術(shù)和風(fēng)險控制機制，加強外部監(jiān)督，提高國際競爭力，顯得十分必要和迫切。根據(jù)有關(guān)ＷＴＯ成員國達成的協(xié)議，中國加入世貿(mào)組織后，銀行業(yè)對外開放主要包括：兩年內(nèi)允許外資銀行對國內(nèi)企業(yè)開放人民幣業(yè)務(wù)；5年內(nèi)允許外資銀行具有完全市場準入和開辦人民幣零售業(yè)務(wù)；外資銀行在指定的地區(qū)內(nèi)，可