摘要:日前信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作正式啟動(dòng),引起了各方的熱烈關(guān)注。本文作者較早進(jìn)行資產(chǎn)證券化的研究,認(rèn)為資產(chǎn)證券化對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行滿足監(jiān)管要求、化解和分散信用風(fēng)險(xiǎn)具有積極的促進(jìn)作用,是突破資本“瓶頸”的有效手段和產(chǎn)品之一。
關(guān)鍵詞:資產(chǎn)證券化;商業(yè)銀行;資本約束
Abstract: On the day the securitization of credit assets, officially launched the pilot project has attracted enthusiastic attention of the parties. The author of this article for the earlier asset securitization research, that asset securitization for China's commercial banks to meet regulatory requirements, and resolve the credit risk spread a positive role in promoting, is a breakthrough in the capital "bottleneck" of one of the products and effective means.
Key words: asset securitization; commercial banks; capital constraints
前言
隨著現(xiàn)代銀行業(yè)的發(fā)展,對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)資本的要求越來(lái)越高,中國(guó)的銀行業(yè)要在加入世界貿(mào)易組織后與世界金融巨擘“與狼共舞”,除了要具備科學(xué)的管理理念、方法、手段和產(chǎn)品外,更需要具備的是資本約束下的發(fā)展觀,具體體現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)資本的管理,要改變目前銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與資本雙擴(kuò)張為特征的粗放式外延型的業(yè)務(wù)發(fā)展模式,運(yùn)用多種手段走出一條集約化內(nèi)涵式的資產(chǎn)與資本相適應(yīng)的業(yè)務(wù)發(fā)展之路。這其中資產(chǎn)證券化不失為當(dāng)前中國(guó)銀行業(yè)突破資本“瓶頸”的有效手段和產(chǎn)品之一。
資產(chǎn)證券化指的是將缺乏流動(dòng)性但預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn),通過(guò)重新組合,轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽谫Y本市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓和流通的證券,進(jìn)而提高金融資源(主要是信貸資源)的配置效率。資產(chǎn)證券化的過(guò)程較為復(fù)雜,涉及發(fā)起人、SPV(Special-purpose Vehicle,特別目的載體)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投資者等諸多方面。目前,國(guó)際上信貸資產(chǎn)證券化具代表性的模式主要有美國(guó)模式(表外模式)、德國(guó)模式(表內(nèi)業(yè)務(wù)模式)、澳大利亞模式(準(zhǔn)表外模式)。
資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的啟示
當(dāng)前,我國(guó)銀行良好的成長(zhǎng)性與巨額不良資產(chǎn)形成強(qiáng)烈反差,各行普遍面臨資本金不足、不良資產(chǎn)比重高、流動(dòng)性差、運(yùn)作效率低等問(wèn)題,通過(guò)金融創(chuàng)新,特別是借鑒諸如資產(chǎn)證券化等國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn),不失為一種好的解決辦法。資產(chǎn)證券化對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行滿足監(jiān)管要求,化解和分散信用風(fēng)險(xiǎn)的借鑒意義主要體現(xiàn)在以下幾方面:
1、優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),緩解流動(dòng)性壓力。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的負(fù)債以短期存款為主,而貸款資產(chǎn)卻呈現(xiàn)出長(zhǎng)期化的傾向。在國(guó)際金融市場(chǎng)上,長(zhǎng)期融資的功能主要由資本市場(chǎng)承擔(dān)。在我國(guó),企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資僅占5%左右,商業(yè)銀行長(zhǎng)期承擔(dān)了本應(yīng)由資本市場(chǎng)承擔(dān)的功能,公路、電廠等大量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目主要依靠銀行貸款,商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款比重逐年上升。另一方面,隨著加息周期的來(lái)臨以及金融投資產(chǎn)品的蓬勃興起,儲(chǔ)蓄存款出現(xiàn)增勢(shì)減緩的勢(shì)頭,貸款長(zhǎng)期化與存款短期化、貸款流動(dòng)性降低與存款流動(dòng)性增強(qiáng)兩對(duì)矛盾并存,銀行資產(chǎn)負(fù)債期限明顯錯(cuò)配,銀行“短借長(zhǎng)用”的矛盾將會(huì)越來(lái)越凸顯,導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。監(jiān)管部門規(guī)定商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款比例不超過(guò)120%,據(jù)悉,不少銀行已接近或超過(guò)這一監(jiān)管上限。
資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的出現(xiàn),則為資產(chǎn)負(fù)債管理提供了有效的手段,通過(guò)證券化的真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離功能,可以將不具有流動(dòng)性的中長(zhǎng)期貸款置于資產(chǎn)負(fù)債表之外,及時(shí)獲取高流動(dòng)性的現(xiàn)金資產(chǎn),從而有效緩解商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力。
2、有利于商業(yè)銀行資本管理,改善資本充足率。隨著加入世界貿(mào)易組織,銀行監(jiān)管日益加強(qiáng),解決商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn),特別是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)資本的關(guān)系顯得尤為迫切和突出。如何在有限的資本條件下實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配,是商業(yè)銀行面臨的重大課題??坎粩鄶U(kuò)充資本的外延增長(zhǎng)模式越來(lái)越受到投資者置疑。而靠不斷降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度,大力發(fā)展低風(fēng)險(xiǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的中間業(yè)務(wù)這種內(nèi)涵式的增長(zhǎng)模式越來(lái)越受到推崇,這其中資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不失為解決矛盾的較好方式之一。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)頒布的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》,要求商業(yè)銀行在充分計(jì)提各項(xiàng)損失準(zhǔn)備的基礎(chǔ)之上計(jì)算資本充足率,2007年1月1日資本充足率不低于8%、核心資本充足率不低于4%。近年來(lái),隨著金融資產(chǎn)的快速擴(kuò)張,國(guó)內(nèi)銀行普遍面臨資本金不足的難題,浦發(fā)、招商、民生紛紛采用配股、可轉(zhuǎn)債或發(fā)行次級(jí)債等方式充實(shí)資本金,這固然也是一種不錯(cuò)的選擇,但大規(guī)模融資容易引發(fā)市場(chǎng)的極大反響,招致投資者的抵制;且發(fā)行次級(jí)債不能改變銀行資產(chǎn)規(guī)模及風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,故不能從根本上解決資本金不足的問(wèn)題。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》對(duì)不同類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資本要求,銀行能夠主動(dòng)靈活地調(diào)整銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模,通過(guò)對(duì)貸款進(jìn)行證券化而非持有到期,來(lái)改善資本充足率的大小,以最小的成本增強(qiáng)流動(dòng)性和提高資本充足率。
我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化面臨的障礙及對(duì)策
國(guó)外資產(chǎn)證券化實(shí)踐表明,資產(chǎn)證券化須具備如下環(huán)境:
1、法律環(huán)境。既包括與公司組成和監(jiān)管、信托的建立和受托人職責(zé)、融資報(bào)告要求相關(guān)的法律法規(guī),也包括信息揭示要求、受托人強(qiáng)制職責(zé)、資產(chǎn)充足規(guī)則和償付能力規(guī)則。
2、會(huì)計(jì)環(huán)境。包括對(duì)于脫離資產(chǎn)負(fù)債表的證券化資產(chǎn)的確認(rèn)方法,資產(chǎn)負(fù)債表中報(bào)告發(fā)起人頭寸的方法、發(fā)起人考慮下級(jí)部門利益的方法等等。
3、稅收環(huán)境。明確對(duì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和現(xiàn)金流的稅負(fù)問(wèn)題,包括債務(wù)人支付給SPV或SPV支付給投資者的稅收問(wèn)題。
4、市場(chǎng)環(huán)境。金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá),特別是信用市場(chǎng),從當(dāng)前來(lái)看主要是企業(yè)債市場(chǎng)極不發(fā)達(dá),無(wú)法為企業(yè)信用定價(jià);此外市場(chǎng)缺乏公信、高效的中介機(jī)構(gòu),如評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),托管機(jī)構(gòu)等;信用標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一,市場(chǎng)分割,缺乏透明度。
5、信用環(huán)境。高效的信用體系是有效實(shí)施資產(chǎn)證券化的重要基礎(chǔ),要采取各種措施提高全社會(huì)的信用意識(shí),擴(kuò)大征信服務(wù)的覆蓋面,加強(qiáng)信用交流和共享,要有較為完善的企業(yè)和個(gè)人的信用體系。
自1999年以來(lái),我國(guó)理論界、金融界就商業(yè)銀行實(shí)施不良資產(chǎn)證券化進(jìn)行了積極的研究和探討。2003年初,中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司與德意志銀行簽署了資產(chǎn)證券化和分包一攬子協(xié)議合作項(xiàng)目,被稱為我國(guó)第一個(gè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。但總體而言,現(xiàn)階段,我國(guó)對(duì)于資產(chǎn)證券化,無(wú)論是理論知識(shí)準(zhǔn)備還是實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn),無(wú)論是金融環(huán)境還是法律、會(huì)計(jì)、稅收環(huán)境都還十分欠缺,存在許多障礙,制約著資產(chǎn)證券化的發(fā)展。突出表現(xiàn)為:相關(guān)法律法規(guī)不健全,資產(chǎn)證券化缺乏法律規(guī)范與保障;信用評(píng)級(jí)制度不完善,缺乏規(guī)范的金融中介機(jī)構(gòu);資本市場(chǎng)發(fā)育程度低,資產(chǎn)支持證券的需求不足等等,尚不適宜大規(guī)模推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
因此,我國(guó)在推進(jìn)資產(chǎn)證券化的過(guò)程中,不妨遵循“先試點(diǎn),后推廣;先實(shí)踐探索,后立法規(guī)范”的原則。首先,選擇合適的證券化品種。可以考慮從住房證券化開始。這種貸款期限較長(zhǎng),多數(shù)在10年以上,對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債期限匹配提出了較高的要求;住房貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)較小,現(xiàn)金流較穩(wěn)定,清償價(jià)值高,容易滿足大量、同質(zhì)的要求。且商業(yè)銀行個(gè)人住房貸款余額從1997年的190億元增長(zhǎng)到2003年底的1.2萬(wàn)億元,基礎(chǔ)資產(chǎn)初具規(guī)模。其次,選擇有政府信用支持的專門運(yùn)作機(jī)構(gòu)SPV。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明,在資產(chǎn)證券化的初級(jí)階段,政府的作用至關(guān)重要,借助政府和國(guó)家信用吸引投資者是資產(chǎn)證券化成功的秘訣之一。
在操作模式的選擇上,相比而言,美國(guó)表外模式更符合我國(guó)國(guó)情。一是我國(guó)信用環(huán)境相對(duì)薄弱,進(jìn)行有效的資產(chǎn)隔離和風(fēng)險(xiǎn)隔離,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的真實(shí)出售,可以減少信息非對(duì)稱性,更有利于推進(jìn)資產(chǎn)證券化;二是有利于優(yōu)化商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),減緩資本不足的壓力。
最后,可以考慮先制定一些專門的證
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